Évolutions ÉCONOMIQUES
ET MONÉTAIRE DE L'ALGÉRIE

Intervention du Gouverneur de la Banque d’Algérie,
Dr. Mohammed Laksaci
Devant le Conseil de la Nation

13 juillet 2008

1. Environnement international 

Après l’apparition de graves turbulences sur les marchés financiers internationaux depuis mi -2007,  causant des perturbations financières mondiales et d’importantes pertes pour les banques internationales, la résurgence des tensions inflationnistes représente un second important défi. Les risques d’un ralentissement de la croissance de l‘économie mondiale sont nettement à la hausse. Le taux de croissance de l’économie mondiale attendu pour 2008 serait de l’ordre de 3,7 % contre 4,6 % pour l’année 2007. 

L’ampleur des turbulences sur les marchés financiers internationaux a été telle que la santé de banques de premier rang, en Europe et aux Etats-Unis, reste un motif de préoccupation. En effet, après les importantes pertes annoncées par les banques internationales, il n’est pas exclu que certaines d’entre elles procèdent à d’importantes dépréciations additionnelles. En outre, le désengagement des grandes banques, notamment sous la forme d’un durcissement de leurs conditions de prêt et de crédits, dans un contexte d’aversion générale, de plus en plus marquée, à l’égard du risque sur les marchés financiers est très significatif.

L’ampleur et la persistance de difficultés de financement de banques de premier rang au niveau international ont amené les banques centrales à prendre des mesures exceptionnelles, consistant notamment à : fournir des liquidités pour des échéances plus lointaines ; accepter une gamme bien plus vaste de sûretés ; offrir des facilités à une plus grande diversité d’établissements. De nouvelles facilités ont aussi été instituées afin d’éviter les problèmes d’atteinte à la réputation liés aux facilités permanentes.

La promptitude des banques centrales de pays industrialisés à agir ensemble et vigoureusement afin de pourvoir à la liquidité des marchés financiers a contribué à ce que la crise de liquidité n’empire. Ainsi, ces banques centrales ont pleinement joué leur rôle de pourvoyeur de liquidité. Par ailleurs, dans le cadre du renforcement des mécanismes de surveillance du système financier, les instances en charge de la réglementation et de la supervision se sont appliquées à renforcer la surveillance prudentielle de la gestion de la liquidité.

En matière de renforcement des dispositifs de surveillance, il est utile de souligner qu’au niveau international :

·        le Forum sur la stabilité financière (FSF), après un examen de fond des turbulences sur les marchés financiers, a présenté des recommandations visant, notamment, à rehausser l’adéquation des fonds propres des banques ainsi qu’à renforcer la gestion des risques, instaurer une plus grande transparence (surtout s’agissant des entités de hors-bilan) et améliorer les méthodes de valorisation.

·        le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire, au niveau de la Banque des Règlements Internationaux, a annoncé des initiatives complémentaires destinées à développer la résilience du système bancaire.

La résurgence de l’inflation, à l’échelle mondiale, constitue un second défi, car l’augmentation de l’indice général des prix est désormais proche de 4,7 %, tirée par la hausse des prix du pétrole et des produits alimentaires. Le taux d’inflation au niveau mondial était de 3,6 % pour l’année 2007. Ces tensions inflationnistes sont réapparues au moment même où les risques d’un ralentissement de la croissance mondiale sont patents en 2008.

Les économies émergentes et les économies en développement sont particulièrement affectées par le regain de l’inflation, du fait que les prix des produits alimentaires ont une incidence bien plus importante sur l’inflation dans les pays à revenu faible et moyen ; l’alimentation y occupant une plus grande place dans les dépenses de consommation des ménages. 

La résurgence de l’inflation, particulièrement l’envolée des prix des produits alimentaires de base, constitue un choc de grande ampleur pour les pays africains à faible revenu, mettant en danger les programmes de réduction de la pauvreté.

2. Position financière extérieure 

Avec le retour à l’équilibre macro financier dès le début des années 2000, la viabilité de la balance des paiements a emérgée en tant que socle en la matière. Sa consolidation au cours des années 2001 à 2007 est renforcée par l’environnement externe favorable en terme d’évolution des prix des hydrocarbures. En effet, le prix moyen de baril de pétrole brut est passé de 65,85 dollars en 2006 à 74,95 dollars en 2007, soit un accroissement de 13,8%.

2.1 Viabilité de la balance des paiements

L’année 2007 se caractérise, sous l’angle de la position extérieure, par une forte amélioration du solde global de la balance des paiements par rapport à l’année 2006 qui avait déjà enregistré des performances remarquables. L’excèdent global (29,55 milliards de dollars) a largement dépassé le surplus de l’année 2006 (17,73 milliards de dollars) dans un contexte de forte croissance des importations des biens et services. L’année 2007 se distingue de plus par un nouveau phénomène, à savoir que l’excédent global de la balance des paiements est proche du surplus courant extérieur qui est estimé à 30,60 milliards de dollars.

Les exportations des hydrocarbures sont évaluées à 59,61 milliards de dollars en 2007, soit une accroissement de 11,2 % et cela, malgré la baisse des exportations en volume. La part des associés de l’entreprise nationale des hydrocarbures est en baisse (3,90 milliards de dollars) par rapport au niveau atteint en 2006 (5,29 milliards de dollars). Cette tendance est liée au mécanisme de la taxe sur les profits exceptionnels qui a été instaurée en juillet 2006.

Par ailleurs, les exportations hors hydrocarbures demeurent faibles en 2007 (0,98 milliard de dollars), même en recul par rapport à l’année 2006 (1,13 milliard de dollars). La contribution des exportations hors hydrocarbures à la viabilité de la balance des paiements courants est très faible, ce qui pose avec acuité la nécessaire amélioration de la compétitivité externe face à l’ouverture accrue de l’économie nationale.

Le trend haussier des importations de biens entre 2003 et 2007, avec une relative pause en 2006,  est un autre phénomène qui caractérise la balance courante notamment en 2007 où le taux de croissance en la matière a été de 27,4 %. Le niveau des importations  a ainsi atteint  26,35 milliards de dollars contre 20,68 milliards de dollars en 2006 et 13,32 milliards de dollars en 2003. Pour l’année 2007, l’augmentation des importations est importante aussi bien pour les semi-produits (44 %) que pour les produits alimentaires (30,3 %) et les biens d’équipement industriels et agricoles (17,2 %). L’importante augmentation de l’importation des produits alimentaires est due en grande partie à l’envolée des prix de ces produits sur les marchés internationaux.

En outre, l’année 2007 se caractérise aussi par une très forte augmentation (45 %) des  importations des services non facteurs (6,93 milliards de dollars en 2007 contre 4,78 milliards de dollars en 2006). Cette augmentation concerne l’importation des services de bâtiment et travaux publics, des services techniques et des services de transport maritimes et aériens. Cette tendance haussière est liée, notamment, à l’augmentation du taux d’investissement (investissement/PIB) : 35 % en 2007 contre 29,7 % en 2006. Cela est corrélé avec l’exécution du budget d’équipement de l’Etat.

Il importe de souligner que l’effet positif de la forte réduction de la dette extérieure en 2005 - 2006 est bien exprimé au niveau des services facteurs (paiement des intérêts) qui passent de 0,76 milliard de dollars en 2006 à seulement 0,23 milliard de dollars en 2007 et au niveau du compte capital où les remboursements en principal de la dette extérieure ne s’élèvent plus qu’à 1,28 milliard de dollars contre 12,87 milliards de dollars en 2006.  Ainsi, avec un faible déficit en 2007, le compte capital est désormais marqué par une tendance à l’équilibre, d’autant plus que la rubrique investissements directs étrangers (nets) est au-dessus d’un milliard de dollars les trois dernières années.

Au total, la position financière extérieure s’est particulièrement caractérisée en 2007 par un solde global de la balance des paiements qui représente presque le double de celui réalisé en 2006 et 2005. Cette performance est d’autant plus appréciable que cet excédent global est voisin de l’excédent de la balance courante ; ce dernier alimentant de facto les réserves officielles de change.

L’encours des réserves officielles de change est passé de 77,781 milliards de dollars à fin 2006 à 90,960 milliards de dollars à fin juin 2007 et à 110,180 milliards de dollars à fin 2007.

L’accroissement soutenu du niveau des réserves officielles de change, ces dernières années, s’est conjugué avec une diversification des devises de placement pour mieux gérer le risque de change entre les principales devises. La conduite de cette diversification corrélativement à la poursuite d’une gestion prudente des réserves en termes de niveau de risques inhérents aux instruments de placement a permis à la Banque d’Algérie de faire face aux turbulences sur les marchés financiers internationaux. De plus, la Banque d’Algérie a augmenté davantage les placements dans les actifs non risqués, même si le rendement de certains de ces instruments est conjoncturellement à la baisse.   

Vu l’acuité des turbulences sur les marchés financiers internationaux et leurs effets négatifs sur les économies en développement, le niveau important des réserves officielles de change et la stabilisation du taux de change effectif réel du dinar, en contexte de viabilité à moyen et long terme de la balance des paiements, constituent une double garantie face à de tels chocs externes.

2.2 Soutenabilité de la dette extérieure

Après de rééchelonnement de la dette extérieure auprès du Club de Paris et du Club de Londres entre 1994 et 1998, pour faire face à l’acuité du poids de l’endettement extérieur, l’amélioration de la position financière extérieure de l’Algérie à partir de 2000 a permis de ramener les indicateurs de la dette extérieure à des niveaux soutenables particulièrement depuis 2004 avec la mise en œuvre des remboursements de la dette extérieure par anticipation.

La poursuite des remboursements par anticipation au cours des années 2005 et 2006 a permis une forte réduction de la dette publique extérieure, témoignant du succès de la politique de désendettement extérieur de l’Algérie et du niveau de sécurité financière extérieure.

L’encours de la dette extérieure à moyen et long terme n’est plus que de 4,889 milliards de dollars à fin 2007, soit seulement 3,6 % du produit intérieur brut. Après une relative stabilisation de 2001 à 2003 autour de 22,5 – 23 milliards de dollars, le niveau de l’encours de la dette extérieure à moyen et long terme connaît une tendance baissière depuis 2004 passant de 16,485 milliards de dollars à fin 2005 à 5,062 milliards de dollars à fin 2006 et 4,889 milliards de dollars à fin 2007.

Suite au remboursement total des crédits de rééchelonnement, la structure de l’encours de la dette à moyen et long terme par type de crédits à fin 2007 indique une nouvelle tendance où les crédits bilatéraux  représentent environ 80 %. 

En matière de service de la dette, l’année 2007 s’est caractérisée par un très faible ratio (2,26 %).

Au total, la mise en œuvre soutenue de la décision stratégique de réduction de la dette extérieure de l’Algérie, a permis un emploi économiquement efficient des ressources financières disponibles, d’autant plus que les turbulences sur les marchés financiers internationaux depuis mi 2007 ont conduit à un durcissement des conditions de crédit des banques internationales.

3. Evolutions récentes du système bancaire

Avec l’entrée en activité d’une nouvelle banque à fin 2007, le système bancaire, outre la banque centrale, est constitué de vingt-cinq (25) banques et établissements financiers agréés et d’une banque de développement en restructuration.

Les banques publiques prédominent toujours par l’importance de leur réseau d’agences réparties sur tout le territoire national. Mais le rythme d’implantation d’agences des banques privées s’est nettement accéléré ces dernières années.

A fin décembre 2007, le réseau des banques publiques hors la Banque d’Algérie, comprend 1093 agences et succursales et celui des banques et établissements financiers privés 196 agences contre 152 en 2006. Le total des guichets s’établit à 1338, y compris les guichets de la Banque d’Algérie, soit un guichet pour 25700 habitants contre 26200 en 2006 et 26800 en 2005. L’amélioration constatée de la bancarisation sous l’angle de développement du réseau est confirmée par le ratio population active/guichets bancaires, qui est de 7850 personnes en âge de travailler par guichet en 2007 contre 8030 en 2006.

Bien que le niveau de l’intermédiation bancaire s’améliore progressivement, les indicateurs y afférents restent en deçà de ceux atteints dans les pays méditerranéens voisins de l’Algérie. A fin 2007, les crédits à l’économie, y compris les créances non performantes rachetées par le Trésor par émission de titres, représentent 54,6 % du produit intérieur brut hors hydrocarbures.

3.1 Activités et performances

Comme en 2006, l'activité collecte des ressources à vue et à terme des banques, hors dépôts préalables à l’importation, a connu un développement appréciable en 2007 avec une croissance de 27 % contre 19 % en 2006. Les dépôts préalables à l’importation qui ne sont plus inclus, à compter de 2007 (dépôts bloqués) dans la masse monétaire (M2) sont aussi en forte augmentation en 2007 (68 %).

De plus et comme pour l’année 2006, dans l’encours des dépôts du secteur privé et ménages, la part des dépôts à terme demeure importante (71,2 % à fin 2007 contre 74,2 % à fin 2006 et 79,3 % à fin 2005) alors que dans les dépôts collectés auprès du secteur public, la part des dépôts à vue prédomine (83,9 % à fin 2007 contre 76,1% à fin 2006 et 67,9 % à fin 2005).

A l’instar des années précédentes, l'année 2007 s'est caractérisée par la croissance appréciable des moyens d'action des banques (dépôts à vue, dépôts à terme en dinars). Les taux de croissance de ces dépôts a été appréciable (31 % contre 20 % en 2006) dans un contexte de forte amélioration de la liquidité bancaire partiellement due à l’évolution des dépôts des entreprises des hydrocarbures. L’évolution des dépôts en devises collectés par les banques a accusé une baisse en 2007 de  2,9 % contre une croissance de 3,9 % en 2006.

En ce qui concerne l'allocation des ressources collectées par les banques, la distribution des crédits à l'économie est en hausse mais cette hausse s’est conjuguée avec l’augmentation relative des créances à risques.

Dans le total des crédits distribués, la part des banques privées est en progression. Bien que lente, cette évolution, plus particulièrement en 2007, est appréciable (11,5% contre 9,3% en 2006). Elle porte sur le financement des entreprises privées et ménages.

Le total des crédits distribués par les banques y compris les créances non performantes rachetées par le Trésor en 2005-2007 est passé de 1994,9 milliards de dinars à fin 2006 à 2298,6 milliards de dinars à fin 2007, soit un accroissement de 15,2 % contre 12,1 % en 2006. Les crédits au secteur privé se sont accrus de 15 % et les crédits au secteur public de 15,4 %. La part des crédits au secteur privé dans l'encours total des crédits distribués par les banques est resté stable entre 2006 et 2007 (52,9 %).

L'encours des crédits distribués au secteur public, y compris les crédits rachetés par le Trésor, reste important avec 47,2 % du total des crédits à l'économie, soit 43,4 % en crédits directs et 3,8 % en achat d’obligations émises par les entreprises publiques, contre 47,1 % en 2006 (42,2 % en crédits directs et 4,9 % en achat d’obligations).

Sous l’angle de l’encours de crédits distribués par les banques à fin 2007 hors créances rachetées par le Trésor public, les crédits à moyen et long terme représentent 51,2 % de l’encours de crédits contre 48,8 % pour les crédits à court terme. Il s’agit d’une nouvelle tendance amorcée à compter de 2006, due à l’évolution importante des crédits à long terme distribués pour financer les investissements dans le secteur de l’énergie et de l’eau mais aussi l’achat de logements et autres biens durables par les ménages. En ce qui concerne les crédits hypothécaires, leur encours passe de 94 milliards de dinars à fin 2006 à 110,6 milliards dinars à fin 2007.

En ce qui concerne la rentabilité des banques, la rentabilité des fonds propres des banques privées reste supérieure à celle des banques publiques sur la période 2005-2007. Le ratio de rentabilité des fonds propres (return on equity - ROE) des banques publiques s'est beaucoup amélioré pour s’établir à 22,79 % en 2007 contre 17,41 % en 2006 et 5,63 % en 2005 alors que des banques privées ont enregistré un recul de rentabilité en 2006 et une augmentation en 2007 pour s’établir à 28,01 % en 2007 contre 23,40 % en 2006 et 25,43 % en 2005.

L’amélioration de la rentabilité des banques en 2007, aussi bien publiques que privées, en contexte de relative stabilité de leurs fonds propres, résulte de l’augmentation de leurs résultats.

Le taux de rendement des actifs est aussi supérieur dans les banques privées comparativement à celui enregistré dans les banques. Le taux de rendement des actifs (Return on assets), des banques publiques enregistre une légère hausse en 2007 (0,84 % contre 0,75 % en 2006) alors que ce ratio des banques privées s’améliore nettement en 2007 passant de 2,49 % en 2006 à 3,21 % en 2007.

3.2 Contrôle et supervision

Pour assurer l'intégrité et la solidité du système bancaire, le contrôle permanent des banques et établissements financiers, notamment de leurs procédures d'évaluation, de suivi, de gestion et de maîtrise des risques, est  conduit avec rigueur par la Banque d'Algérie et la Commission Bancaire, sur la base de la réglementation édictée par le Conseil de la Monnaie et du Crédit. Ainsi, outre le contrôle sur pièces effectué sur la base des déclarations des banques et établissements financiers transmises à la Banque d'Algérie, des missions de contrôle sur place sont dépêchées auprès des banques et des établissements financiers. L’objectif stratégique est d’assurer un développement ordonné de l’intermédiation bancaire.

Le contrôle sur pièces constitue, pour la supervision bancaire, le premier niveau d’un système d’alerte permettant un meilleur suivi du système bancaire. Le champ de contrôle sur pièces  porte sur l’ensemble des 24 établissements agréés, à savoir 18 banques et 6 établissements financiers.

Dans ce cadre et au cours des années 2002 à 2007, 2558 saisines (relances, suites, demandes d'explications et d'informations) ont été adressées aux banques et établissements financiers assujettis.  Elles concernent, notamment, les retards dans la transmission des reportings, le non-respect des normes, les erreurs et incohérences et des demandes  d’informations.                                            

Les travaux de contrôle sur pièces portent également sur l’examen des rapports de contrôle interne des banques et établissements financiers, dont le dispositif réglementaire a été institué en 2002. Ce dispositif amène les banques et établissements financiers à prendre en charge l'évaluation, la gestion et la maîtrise des risques selon les standards internationaux.

L'amélioration en cours des systèmes d'information des banques, à la faveur de la modernisation des systèmes de paiement, a favorisé la résorption des retards de déclaration et un meilleur  suivi des risques. Cependant, des efforts additionnels sont attendus en la matière.

En ce qui concerne le contrôle sur place,  des missions sont systématiquement programmées et effectuées, dont 101 pour la seule dernière année, sur un total de 409 missions pour la période 2002 – 2007, y compris dans le cadre des ouvertures d’agences. Au cours de cette même période, toutes les banques et tous les établissements financiers ont, ainsi, fait l'objet de contrôle intégral sur place couvrant tous les compartiments d’activité (portefeuilles de  crédits, opérations de commerce extérieur, autres opérations de la clientèle). 

Si les missions sur place, effectuées au titre de l’année 2007, ont confirmé l’existence de risques opérationnels induits par des insuffisances constatées, il est à noter que la prise en charge d’une partie des dysfonctionnements constatés a permis une certaine amélioration.

En ce qui concerne le contrôle a posteriori des opérations de commerce extérieur, les inspecteurs assermentés de la Banque d’Algérie ont procédé à l’établissement, depuis 2003, de  238 procès verbaux d’infraction suite à la vérification. Les procès verbaux ont fait l’objet d’une transmission aux juridictions concernées avec dépôt de plainte.

L’année 2007 a enregistré un nouveau type de contrôle touchant les deux systèmes de payement (ARTS et ATCI). C’est la première inspection de ces deux systèmes qui sont entrés en production durant le premier semestre 2006. Cette inspection a touchée, notamment, l’organisation et les procédures, continuité et sécurité des opérations, ainsi que la maîtrise des incidents et des rejets.

Enfin, au titre du renforcement du contrôle et de la supervision, l’année 2007 a également connu la conduite d’une mission d’inspection sur place pour contrôler la mise en place du dispositif de lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme. Cette mission a concerné, dans une première phase, huit banques. Elle a été précédée par un contrôle sur pièces sur la base d’un questionnaire de la Commission Bancaire adressé, au second semestre 2006, à l’ensemble des banques et établissements financiers.   

4. Situation monétaire 

L’évolution macroéconomique des sept dernières années 2000-2006 fait émerger la persistance de l’excès de l’épargne sur l’investissement en tant que caractéristique structurelle de l’économie nationale. Cet élément distinctif du cadre macroéconomique est confirmé par une position financière solide, élément d’une gestion macroéconomique saine qui a contribué à asseoir une résilience aux chocs externes.               

Dans le cadre de la conduite d’une gestion macroéconomique saine des surcroîts de ressources, la forte réduction de la dette publique extérieure inhérente à l’accélération des remboursements par anticipation en 2006, pour des montants substantiels, s’est même conjuguée avec une accumulation soutenue de ressources du fonds de régulation des recettes. Aussi, le parachèvement de la conduite soutenue de la stratégie de désendettement extérieur a débouché sur une accumulation plus soutenue des réserves officielles de change au cours de l’année 2007, source d’une forte expansion monétaire. Aussi, l’année 2007 s’inscrit dans le nouveau trend de reprise du rythme d’expansion monétaire, atténué en partie par l’ampleur des remboursements par anticipation de la dette extérieure, après le cycle baissier en la matière enregistré entre 2001 et 2004.

C’est dans un contexte de forte expansion monétaire et de reprise de l’inflation en 2007, que la Banque d’Algérie a veillé à résorber l’excès de liquidité au moyen d’une conduite flexible et ordonnée des instruments indirects de politique monétaire.

4.1 Evolutions monétaires

L’analyse de la situation monétaire consolidée au cours de l’année 2007 montre que l’évolution de la masse monétaire continue à être tirée par celle de l’agrégat avoirs extérieurs nets, à mesure que les avoirs extérieurs nets ont dépassé, depuis fin 2005,  les liquidités monétaires et quasi monétaires dans l’économie nationale.

En effet, les réserves officielles de change détenues par la Banque d’Algérie sont la principale source de création monétaire, d’autant plus  qu’elles garantissent largement la masse monétaire au sens de M2. Le processus de monétisation des ressources en devises rapatriées et cédées, de jure en ce qui concerne les recettes d’exportations d’hydrocarbures, à la Banque d’Algérie explicite clairement cette causalité.

L’agrégat avoirs extérieurs nets dans la situation monétaire consolidée a connu une croissance particulièrement forte en 2007, soit un taux de 34,46 %. Cet agrégat est passé de 6419,44 milliards de dinars à fin juin 2007 à 7415,56 milliards de dinars à fin décembre 2007, contre un niveau de 5515,05 milliards de dinars à fin décembre 2006.

Sous l’effet de l’expansion structurelle de l’agrégat avoirs extérieurs nets, l’année 2007 se caractérise par une forte croissance de la masse monétaire, même si le caractère haussier du rythme d’expansion de M2 a été quelque peu atténué par l’ampleur des remboursements par anticipation de la dette extérieure en 2005 et 2006.

Par rapport à cet agrégat à fin décembre 2006 (série de M2 rendue homogène selon la nouvelle définition), l’accroissement s’élève à 24,17 % pour 2007, dont 10,89 % au titre du second semestre 2007. Avec une croissance monétaire supérieure au rythme de 2006 (18,6 %), l’année 2007 s’inscrit donc dans le nouveau trend de reprise du rythme d’expansion monétaire et ce, après le cycle baissier de 2001 à 2004.

Par ailleurs, l’évolution de la structure de la masse monétaire M2 renseigne sur les comportements des principaux agents économiques, surtout dans cette période de reprise de l’expansion des liquidités monétaires et quasi monétaires.  Ainsi, la forte expansion des dépôts des banques, soit 27 % en rythme annuel contre 19 % en 2006, a pour origine plus l’accroissement des dépôts provenant du secteur public que celui provenant du secteur privé.

En termes de structure de dépôts selon les instruments à fin 2007, les dépôts à vue auprès des banques, du Trésor public et des CCP représentent 62,54 % dans le total de dépôts contre 55,84 % à fin décembre 2006, confirmant le trend haussier relativement au ratio de 33,89 % enregistré à fin 2003. La tendance structurelle haussière des dépôts à vue dans la structure des moyens d’actions des banques, les cinq dernières années, est corrélative à l’augmentation importante des dépôts à vue du secteur public en contexte d’excès de liquidités sur le marché monétaire interbancaire. 

Par contre, l’évolution de la structure des dépôts montre clairement le net recul de la part des dépôts à terme en dinars à 32,58 % à fin 2007 contre 37,71 % à fin 2006 et 59,29 % à fin 2003.

L’analyse des rythmes élevés d’expansion de l’agrégat M2 en relation avec le trend du produit intérieur brut nominal est également utile, vu le caractère structurel de l’excès de liquidité. En effet, le taux de liquidité, en tant que ratio M2 moyen/produit intérieur brut, est passé de 52,57 % en 2006 à 57,63 % en 2007, ancrant un nouveau trend haussier. Cependant, hors dépôts du secteur des hydrocarbures, estimés en tant que variable proxy, et par rapport au produit intérieur brut hors hydrocarbures, le ratio de liquidité est stable, soit 84,38 % en 2007 contre 83,75 % en 2006, 83,03 % en 2005, 83,20 % en 2004 et 84,35 % en 2003. Ce dernier ratio est significatif pour l’évaluation des risques d’inflation, afin d’affiner la conduite de la politique monétaire et asseoir durablement la stabilité financière et monétaire.

L’agrégat crédits à l’économie, en tant que deuxième contrepartie de la masse monétaire, s’est accru de 15,22 % en 2007 contre 12,16 % en 2006, parallèlement  à la reprise des rythmes d’expansion de l’agrégat monétaire M2. Même en rythme semestriel, les crédits à l’économie enregistrent une hausse significative en 2007 (9,26 % au second semestre) par rapport à l’année 2006 (6,51 % au second semestre). Cette tendance de l’agrégat crédits à l’économie fait émerger désormais l’importance du « canal » crédit dans la transmission des effets des récents développements monétaires.    

En particulier, l’analyse de la structure des crédits par secteur juridique montre qu’une plus grande part de crédits continue à être allouée au secteur privé. A fin 2007, la part de crédits distribués au secteur privé (52,87 %) est resté stable par rapport au taux atteint à fin 2006 (52,95 %), sous l’effet d’un accroissement moins important des crédits au secteur privé (15,03 %) par rapport  à celui des crédits au secteur public (15,43 %). Cette tendance se conjugue avec une diminution de la part relative des crédits non performants, à mesure que les contrôles des portefeuilles des banques par la Banque d’Algérie et la Commission Bancaire se sont intensifiés.  

De plus, l’évolution des crédits à l’économie, sous l’angle des termes de maturités, témoigne de la poursuite du trend haussier pour les crédits à moyen et long terme destinés au financement des investissements. La  part relative des crédits à moyen et long terme est passée de 49,58 %     à fin décembre 2006 à 51,26 % à fin décembre 2007. Cet élan certain des crédits à moyen et long terme est en phase avec le caractère favorable des conditions de financement bancaire de l’économie nationale, d’autant plus que l’augmentation des crédits d’investissement intervient en complément au fort flux de financement en provenance de la sphère budgétaire au titre des décaissements réalisés sur le budget d’équipement. Cet agrégat est estimé à 1420,1 milliards de dinars en 2007, alors qu’il était passé de 806,9 milliards de dinars en 2005 à 1015 milliards de dinars en 2006. 

Par ailleurs, de nouveaux projets d’investissement mixtes, notamment de type « project finance » dans les secteurs de l’eau et de l’énergie, ont fait augmenter les crédits à moyen et long terme en tant que nouveau noyau d’absorption de ressources stables des banques. Les crédits hypothécaires ont également enregistré un élan appréciable en 2007.

Compte tenu de la disponibilité de fonds prêtables accrus et des besoins d’investissements productifs, il est attendu que les crédits sains à l’économie augmentent davantage et financent davantage d’entreprises. Aussi, ces possibilités de financement bancaire doivent être conduites par les banques en cohérence avec la nécessaire amélioration de l’évaluation, gestion et maîtrise des risques de crédits. De plus, les mécanismes de garanties de crédits assurés par des organismes spécialisés créés pour faciliter le financement des investissements des PME et l’acquisition de logements par les ménages devraient contribuer au développement des investissements dans les secteurs hors hydrocarbures.   

Il ne s’agit plus seulement d’atteindre l’efficacité fonctionnelle au niveau des banques en la matière, mais de contribuer d’une manière ordonnée à l’ajustement macroéconomique de l’investissement intérieur à l’épargne nationale.       

Au total, la qualité de la stabilité monétaire qui a caractérisé les évolutions monétaires et de crédit, ces dernières années, n'a pas été contrariée par la reprise du taux de croissance monétaire en 2006 (18,60 %) puis en 2007 (24,17 %), d’autant plus que l'inflation fondamentale est restée sous contrôle.

4.2 Marché monétaire et conduite de la politique monétaire

Le développement graduel du marché monétaire au cours des années 1990, période d’ajustement structurel  et de reforme financière, a permis une source de liquidité pour les banques. En effet, le refinancement auprès de la Banque d’Algérie est resté la source de liquidité la plus importante pour les banques et ce, jusqu’au début des années 2000.

Avec l’avènement de l’excès de liquidité depuis 2001, la Banque d’Algérie n’est plus une source d’offre de liquidités aux banques, puisqu’elle développe plutôt, depuis avril 2002, les instruments de résorption de l’excès de liquidité sur le marché monétaire.

Le trend haussier du niveau de la liquidité bancaire matérialise bien le caractère structurel de l'excès de liquidité sur le marché monétaire ; la liquidité bancaire s’étant accrue de 74,48 % en 2007 contre 56,68 % en 2006. L'encours de la liquidité bancaire est donc monté à 2001,18 milliards de dinars à fin décembre 2007, après un passage de 732 milliards de dinars à fin décembre 2005 à 1146,9 milliards de dinars à fin décembre 2006. 

Il est utile de rappeler que la formation de la liquidité bancaire est corrélée, dans une large mesure, à l'évolution de l'agrégat avoirs extérieurs nets qui tire l’expansion monétaire, même si une partie de la monétisation des réserves de change alimente le Fonds de régulation des recettes.   

Face à la liquidité grandissante du système bancaire, le marché monétaire interbancaire a connu une relative reprise de l’activité au cours de l'année 2007 par rapport à 2006, mais bien en deçà de l’encours atteint à fin 2005 (76,4 milliards de dinars).

Pour endiguer l'excès de liquidité structurel et limiter ses effets inflationnistes en 2007, la Banque d'Algérie a intensifié ses interventions sur le marché monétaire au moyen des reprises de liquidité à maturités de 7 jours et 3 mois.  Cet instrument de marché a vu son rôle s’accroître significativement par rapport à la facilité de dépôts rémunérés (facilité permanente)  et la réserve obligatoire, au second semestre de l’année 2007, dans la conduite de la politique monétaire.

L'observation minutieuse du comportement des facteurs autonomes et la maîtrise des techniques de prévision de la liquidité sont indispensables pour une amélioration soutenue de la gestion de la liquidité bancaire, à mesure que l’excès de liquidité sur le marché monétaire est devenu structurel. 

La variation des avoirs extérieurs nets de la Banque d’Algérie, dont le taux d'accroissement est de 33,59 % en 2007 contre 33,12 % en 2006, émerge comme étant la principale variable explicative de l'excès de liquidité sur le marché monétaire, même si une partie de la monétisation des avoirs en devises est de facto stérilisée.

De plus, dans le cadre de la réduction de la dette publique interne, le remboursement par le Trésor, en novembre 2007, de toutes les avances de la Banque d’Algérie a permis une contraction effective d’une source d’expansion de liquidité bancaire.

La circulation fiduciaire hors Banque d'Algérie, qui a émergé comme second facteur autonome en 2007, s'est accrue de 18,78 % contre    17,4 % 2006 et a eu un effet de diminution de la liquidité bancaire pour 203,12  milliards de dinars, soit un effet de contraction plus important que celui de 2006 (160,39 milliards de dinars).

Face à la tendance haussière de la liquidité bancaire, à mesure que la somme des facteurs autonomes d’apport de liquidités est supérieure à celle des facteurs autonomes de ponction de liquidités, la Banque d’Algérie a fortement augmenté les reprises de liquidité à partir de mi juin 2007, les portant à 1100 milliards de dinars après une stabilisation au premier semestre à un montant de 450 milliards de dinars. Par cette décision, la Banque d’Algérie a renforcé le rôle de ses interventions sur le marché monétaire afin d’absorber d’une manière adéquate l’excès de liquidités, tout en laissant aux banques l’initiative pour gérer une partie de leurs excédents de trésorerie au moyen de la facilité de dépôts rémunérés à 24 heures.

En adoptant les objectifs quantitatifs de croissance des agrégats monétaires et de crédit pour 2007, ainsi que la révision de l’objectif cible pour le taux de croissance de M2, le Conseil de la Monnaie et du Crédit a souligné l’orientation désormais prospective de la politique monétaire face au renforcement de l’expansion de M2 et aux risques à la hausse pour l’inflation ; la politique monétaire contribuant à un environnement propice à une croissance durable.

Pour s'assurer de la réalisation des objectifs de la politique monétaire, le Conseil de la monnaie et du crédit a examiné, à deux reprises en 2007, les instruments de conduite de la politique monétaire ainsi que leur pertinence dans un tel contexte d’excès de liquidité structurel. Ainsi, la Banque d'Algérie a été dotée d'une instrumentation monétaire lui permettant de continuer à faire face à ce phénomène structurel, indice de l’existence de risques à la hausse pour la stabilité des prix à moyen terme.

En particulier, dans une période de risques inflationnistes croissants, provenant notamment de l’inflation importée, la gestion de l’excès de liquidités sur le marché monétaire émerge comme préoccupation majeure dans l’élaboration et la conduite de la politique monétaire, à mesure que la fonction de préteur en dernier ressort n’est plus active depuis fin 2001 ; le marché monétaire étant de facto le quasi seul canal de transmission des impulsions de la politique monétaire à l’économie. L’amélioration en 2007, avec l’entrée en production en 2006 des deux systèmes des paiements, de la rapidité et de l’exhaustivité des données relatives à la liquidité bancaire a contribué à la conduite de la politique monétaire par la Banque d’Algérie.              

Dans la conduite de la politique monétaire, et capitalisant sur les efforts soutenus en matière de projection des facteurs autonomes et de prévision de liquidité bancaire,  la Banque d’Algérie a utilisé davantage l'instrument reprises de liquidités au cours de l’année 2007, aussi bien les reprises à sept jours que les reprises à terme (trois mois), laissant l’utilisation flexible de la facilité de dépôts rémunérés à l'initiative des banques.

Le contexte d'excès de liquidité structurel qui a prévalu pleinement en 2007 a fait que la politique monétaire a été conduite principalement au moyen de l'instrument reprises de liquidité, instrument de marché monétaire, ainsi que la facilité de dépôts et ce, dans le but de rendre plus efficace le contrôle des agrégats monétaires avec un accent particulier sur l’agrégat base monétaire en tant qu’objectif d’ordre opérationnel. En effet, maintenir les agrégats monétaires sous contrôle reste un objectif avec une priorité relativement élevée.   

Sous l’angle de la conduite au jour le jour de la politique monétaire, dans le respect du cadre opérationnel définit en la matière, la Banque d'Algérie a stabilisé le montant global des reprises à environ 450 milliards de dinars au cours des cinq premiers mois de 2007, pour ensuite l’ajuster à 1100 milliards de dinars à partir de mi-juin 2007, afin d’absorber davantage de liquidités. Aussi, les reprises de liquidités émergent comme le principal instrument actif de conduite de la politique monétaire, avec un rôle bien accru au second semestre 2007.

Si la facilité de dépôts rémunérés, mise en place en août 2005 par la Banque d’Algérie, est restée un instrument utilisé activement par certaines banques au cours de l'année 2007, afin de stériliser une partie de leur excèdent de trésorerie, son rôle dans la conduite au jour le jour de la politique monétaire a été revue à la baisse d’une manière substantielle à partir de mi juin 2007 au profit de l’instrument reprises de liquidités, instrument de marché. La part relative de l’instrument facilité de dépôts rémunérés dans la résorption de l’excès de liquidités est tombée à 12,42 % à fin juin 2007, alors qu’elle était de 64,43 % à fin mai 2007 et d’environ 54,5 % au premier trimestre 2007.

L’instrument réserves obligatoires, dont le dispositif opérationnel a été redéfini en 2004, a constitué un autre instrument actif tout au long de l’année 2007, représentant entre 17 % et 20 % des liquidités bancaires auprès de la Banque d’Algérie et contribuant ainsi à atténuer l’excès de liquidités en 2007.

Ainsi, la combinaison ordonnée des instruments reprises de liquidité,  facilité de dépôts rémunérés et réserves obligatoires dans la conduite de la politique monétaire par la Banque d’Algérie montre la priorité accordée à l’amélioration de la régulation de la liquidité bancaire, en tenant compte des caractéristiques du moment et de l’évolution du marché monétaire interbancaire.

La Banque d’Algérie applique des taux d’intérêts sur ses trois instruments actifs de politique monétaire dans l’objectif de résorption de l’excès de liquidité. Aussi, en mettant en place une « fourchette » de taux d’intérêt, la Banque d’Algérie accorde de facto une attention grandissante au taux d’intérêt à court terme au niveau opérationnel.       

La conduite ordonnée de la politique monétaire au cours de l’année 2007, caractérisée par la poursuite de la reprise de l’expansion monétaire et des risques inflationnistes croissants, a permis de mener à bien la stratégie de l'objectif d'inflation. Le taux d’inflation de 3,5 %, en moyenne annuelle, pour 2007 est en phase avec l’objectif ultime de la politique monétaire, exprimé en terme de stabilité à moyen terme des prix autour d’un taux d’inflation de 3 %.

En effet, l’inflation importée induite par la forte croissance des prix des produits alimentaires, notamment ceux des céréales et des produits laitiers, conjuguée à l’inflation relevant de causes endogènes, constitue un choc externe pour la stabilité des prix à moyen terme, objectif ultime de la politique monétaire, d’autant plus que l'année 2007 confirme la reprise significative de l'expansion monétaire. 

Enfin, la conjugaison de l'objectif d'inflation avec les objectifs monétaires quantitatifs amène la Banque d'Algérie à affiner de plus en plus la programmation monétaire, notamment infra annuelle, et à utiliser avec flexibilité les instruments appropriés de conduite de la politique monétaire : reprises de liquidité, réserves obligatoires et facilité de dépôts rémunérés.

5. Principales tendances monétaires et financières récentes 

En ce qui concerne l’année 2008, les indicateurs du premier trimestre annoncent des évolutions financières favorables de nature à renforcer davantage les indicateurs macro-financiers et la position financière extérieure de l’Algérie.

En effet, compte tenu des évolutions favorables des prix des hydrocarbures sur les marchés internationaux, les exportations des biens et services au 1^er trimestre 2008 sont en forte croissance est s’établissent à 20,83 milliards de dollars, contre 13,77 milliards de dollars au 1^er trimestre 2007. Par contre, les importations des biens et services enregistrent une hausse importante (34,1 % globalement) passant de 7,71 milliards de dollars au 1^er trimestre 2007 à 10,34 milliards de dollars au 1^er trimestre 2008. Cet important accroissement concerne, en particulier, les importations des produits alimentaires  (68%) et des biens d’équipement (47%).

En effet, le solde global de la balance des paiements du 1^er trimestre 2008 a atteint un montant de 9,96 milliards de dollars contre 5,35 milliards de dollars au premier trimestre 2007. L’encours des réserves officielles de change à fin mars 2008, y compris l’effet de valorisation de l’Euro et de la Livre sterling, s’élève à 123,46 milliards de dollars, soit un accroissement de 13,38 milliards de dollars au cours du premier trimestre. Ce trend se poursuit, les réserves officielles ayant atteint 125,95 milliards de dollars à fin avril 2008.    

Il est utile de souligner que l’effet positif de la conjoncture favorable des prix des hydrocarbures sur la balance des paiements, 32,5 % d’augmentation des prix au premier trimestre 2008, est en partie absorbée par l’important effet-prix des importations des biens et services dans un contexte de résurgence de l’inflation mondiale. 

Par ailleurs, la viabilité soutenue de la balance des paiements au 1^er trimestre 2008 est reflétée au niveau des avoirs extérieurs nets de la Banque d’Algérie à fin mars 2008. Ces avoirs sont passés de 7382,9 milliards de dinars à fin décembre 2007 à 8086,8 milliards de dinars à fin mars 2008.

Les crédits à l’économie, quant à eux, ont augmenté de 4,1 % au premier trimestre 2008 contre 1 % au premier trimestre 2007. Vu l’importance des crédits à moyen et long terme au secteur de l’énergie,   les flux de crédits distribués sont plus importants au profit du secteur public que du secteur privé et ménages.

La masse monétaire a progressé de 4,7 % au premier trimestre 2008 ; les dépôts de l’entreprise des hydrocarbures restant relativement stables ce qui indique l’accélération probable de ses investissements.

Avec la résurgence de l’inflation mondiale, l’inflation importée prend une part accrue dans l’évolution de l’indice des prix à la consommation au niveau interne. Ainsi, et malgré l’effort soutenu de la Banque d’Algérie en termes de reprises de l’excès de liquidité bancaire, l’inflation par les coûts est en hausse. Les pressions inflationnistes sont dues pour une grande partie à la hausse des prix des produits alimentaires importés. En effet, l’augmentation de l’indice des prix à la consommation en moyenne annuelle est passée de 3,5 % en 2007 à 4,47 % à fin avril 2008.  En glissement annuel, par contre, le taux d’inflation s’établit à 5,63 % en mars et 6,44 en avril 2008.

Pour contribuer à endiguer ce nouveau type d’inflation, la Banque d’Algérie poursuit la stabilisation du taux de change effectif tout en conduisant avec rigueur les actions de politique monétaire. Dans un tel contexte de chocs externes, les mesures budgétaires sont de nature à conforter la stabilité macro financière, nécessaire pour une mise en œuvre ordonnée du développement économique et sociale. 

Intervention de Monsieur Mohammed Laksaci Gouverneur de la Banque d’Algérie Au Comité International Monétaire et Financier

pour l’Afghanistan, l’Algérie, le Ghana, la République Islamique d’Iran, le Maroc, le Pakistan et la Tunisie
12 Avril 2008

  Depuis notre dernière réunion, la propagation de la crise des marchés financiers internationaux, liée à l’accentuation de la crise du marché de l’immobilier aux Etats-Unis, a assombri davantage les perspectives économiques mondiales. La croissance économique s’est ralentie davantage aux Etats-Unis et s’est affaiblie dans d’autres pays avancés, reflétant le resserrement persistant des conditions de crédit et une moindre croissance de la demande. Les économies émergentes et en développement sont restées résilientes jusqu’à présent et continuent à tirer l’économie mondiale et à jouer un rôle stabilisateur. Cependant, les risques de dégradation, liés à une crise financière plus profonde et durable et à un ralentissement accentué de la croissance dans les pays avancés, ainsi que les effets de contagion, se sont accrus. En même temps, les pressions inflationnistes sont devenues plus évidentes dans plusieurs parties du monde. Faire face à ces risques requiert des actions décisives de la part des pays avancés pour contrer la crise financière en cours et revigorer la croissance. En particulier, des interventions continues et coordonnées pour desserrer la contraction de liquidités, une meilleure transparence et des règlementations et supervision financières renforcées sont cruciales pour rétablir la confiance et éviter le risque d’un effondrement global du crédit.

Compte tenu de sa nature universelle et de son mandat principal de préservation de la stabilité du système financier international, le Fonds Monétaire International est bien placé pour, et a la responsabilité de, jouer un rôle important en contribuant à faire face à la crise en cours et à contenir ses effets potentiels de contagion. Particulièrement importants sont les efforts pour améliorer la pertinence et la qualité des conseils du FMI, y compris en renforçant la surveillance bilatérale, régionale et multilatérale, particulièrement en ce qui concerne les pays avancés, et en approfondissant l’analyse des développements et des risques dans les marchés financiers ainsi que l’analyse des interconnexions macro-financières. Dans le contexte de la vision stratégique à moyen-terme du FMI, l’accent mis sur ces aspects importants du travail de l’institution va dans la bonne direction. Au vu de l’accroissement des incertitudes et risques globaux, il est tout aussi crucial d’intensifier les efforts pour la mise en place d’un nouvel instrument de liquidité en faveur des pays ayant accès aux marchés financiers et ceux recherchant une plus grande intégration à l’économie mondiale. Pour être effectifs, les plafonds d’accès aux ressources du Fonds au titre de cet instrument doivent être élevés, avec une concentration des décaissements en début de période et des charges réduites.

Nous notons avec une préoccupation croissante les récentes augmentations importantes des prix des produits alimentaires et énergétiques, les défis que cela pose aux décideurs et l’impact considérable sur les populations dans les pays à moyens ou faibles revenus. Nous invitons le FMI à fournir des conseils appropriés pour aider ces pays membres à faire face à cette hausse des prix sans que cela nuise à leur stabilité politique et sociale. Si besoin est, une flexibilité dans la mise en œuvre des programmes et/ou un accès plus important aux ressources du FMI devraient être pris en considération. Nous restons dans l’attente d’une revue de la Facilité pour Chocs Exogènes.

Les propositions de réformes des quotes-parts et voix, telles que récemment approuvées par le Conseil d’administration et soumises au vote des Gouverneurs du FMI, comprennent des éléments positifs qui, pris ensemble, constituent un important premier pas vers l’objectif de renforcement de la légitimité et de l’efficacité du FMI. A cet égard, nous accueillons favorablement la proposition de tripler les droits de vote de base, bien que cela soit loin de corriger l’érosion passée de leur importance relative dans le total des droits de vote. Nous accueillons tout aussi favorablement l’utilisation du PIB-PPP (Produit Intérieur Brut calculé sur la base de la Parité du Pouvoir d’Achat) dans la nouvelle formule, bien que nous estimions qu’un poids plus élevé du PIB-PPP dans la combinaison retenue pour le calcul du PIB reflèterait mieux les réalités économiques et améliorerait la formule. L’augmentation des parts de vote des pays les plus dynamiques, y compris celles de plusieurs pays émergents, ainsi que celles des pays à faibles revenus et autres pays en développement, et qui résultent de ces propositions de réformes des quotes-parts et voix, vont dans le sens des recommandations de la Résolution de Singapour. Il en est de même pour la proposition d’attribution à chacun des deux bureaux représentant l’Afrique Sub-Saharienne d’un poste additionnel d’Administrateur-Suppléant.

Cependant, ces propositions de réformes sont loin de répondre aux attentes de la communauté internationale, à savoir un changement substantiel dans la structure de la gouvernance des institutions de Bretton-Woods, y compris par une redistribution significative des quotes-parts et des parts de vote des pays avancés au profit des pays en développement. En effet, il faudrait plus que la modeste augmentation dans la part de vote des pays en développement, telle qu’elle résulte des propositions de réformes, pour que cet objectif soit atteint. Nous accueillons favorablement la reconnaissance de la nécessité d’affiner la formule, y compris par rapport au mode de mesure des variables «degré d’ouverture» et «variabilité», et espérons que le travail en la matière au sein du Conseil d’administration soit entrepris le plus tôt possible. Nous soutenons l’appel adressé au Conseil d’administration pour recommander des reajustements additionnels des quotes-parts à l’occasion des revues futures des quotas. Finalement, nous estimons que le Comité International Monétaire et Financier (CIMF) peut jouer un rôle utile à même de dissiper les préoccupations et la déception, exprimés tant à l’intérieur qu’à l’extérieur du FMI, au vu du résultat de cette réforme en termes de rééquilibrage des quotes-parts et du pouvoir de vote entre pays avancés et pays en développement. Cela pourrait se faire en indiquant dans le Communiqué du CIMF que les reajustements futurs des quotes-parts devraient donner lieu à davantage de pouvoir de vote aux pays émergents et en développement dans leur ensemble. Dans ce même ordre d’idées, nous réitérons notre appel pour que des efforts soient consentis afin de corriger l’importante sous-représentation de certaines régions, particulièrement l’Afrique et le Moyen-Orient, au sein des services et de la direction du FMI.

Nous prenons note de l’accord auquel a abouti le Conseil d’administration relatif au nouveau cadre de revenus et de dépenses afin de placer les finances du FMI sur un sentier soutenable, orienter ses ressources vers ses principaux domaines d’expertise et contribuer à la modernisation de ses structures et opérations. Sur la base des recommandations du Comité Personnalités Eminentes (CPE), le nouveau modèle de revenus représente un passage de sources de revenus liées aux prêts vers des sources de revenus liées à l’investissement et donc plus prévisibles et plus durables. Tel que le Directeur Général l’a souligné, il est crucial que les nécessaires ratifications parlementaires soient obtenues le plus tôt possible pour permettre la mise en œuvre rapide de composantes essentielles du modèle, à savoir l’extension des pouvoirs du FMI en matière d’investissement et la vente d’une partie de ses avoirs en or. Cela dit, l’introduction d’une autre composante, à savoir l’investissement d’une partie des quotes-parts, source de revenus importante recommandée par le CEP, aurait renforcé la soutenabilité du nouveau modèle. Nous continuons à avoir de fortes réserves en ce qui concerne les remboursements au titre de la Facilité pour la Réduction de la Pauvreté et pour la Croissance (FRPC) au Compte des Ressources Générales (CRG). Compte tenu de son importance pour les pays en développement, nous avons également des réserves en ce qui concerne la réduction envisagée de l’assistance technique du FMI et l’imposition de frais en la matière. En effet, ce serait donner un signal erroné que les pays à faibles revenus, en particulier, soient amenés à supporter le poids du redressement des finances du FMI.

Speaking on behalf of Islamic Republic of Afghanistan, Algeria, Ghana, Islamic Republic of Iran, Morocco, Pakistan, and Tunisia
April 12, 2008

Intervention de monsieur Mohammed Laksaci Gouverneur de la Banque d’Algérie à la Conférence Régionale sur la Globalisation et les Défis et Opportunités auxquels font face les institutions financières maghrébines.

Organisée conjointement par l’Institut International de Finance
et la Banque d’Algérie
Alger, le 18 mars 2008

Mesdames, Messieurs,

Notre conférence se tient opportunément dans un contexte mondial marqué par les effets de la crise financière internationale liée à la crise du marché des subprimes aux Etats-Unis. Cette crise et la propagation de ses effets, dont on ne connaît pas encore toute l’ampleur, vient rappeler que la globalisation véhicule, certes, des bienfaits considérables, notamment en termes de développement et de croissance des économies intégrées, mais que dans le même temps, la forte intégration et la complexité croissante des instruments d’intégration, y compris les instruments financiers, comportent des risques majeurs dont la caractéristique principale est leur degré élevé de transmissibilité.

Il convient dès lors, pour des économies encore à un stade modéré d’intégration à l’économie mondiale comme le sont les économies de notre région, d’en tirer la leçon essentielle, à savoir œuvrer en permanence à la mise en place et au développement de systèmes économiques et financiers à même de limiter les effets pervers inhérents au processus d’intégration. En particulier, et s’agissant des systèmes financiers, leur renforcement continu, en conformité avec les meilleures normes, pratiques et règles de fonctionnement, est crucial pour en assurer la stabilité, en améliorer les performances et la compétitivité et en accroître la résilience.

C’est là des conditions indispensables à une intégration saine et forte au système financier international. A cet effet, l’Algérie s’attelle depuis plusieurs années à mettre en œuvre les nécessaires réformes et ajustements structurels à même d’assurer une ouverture ordonnée et une solidité durable du système.  

La mise en œuvre de ces réformes financières s’effectue en situation de renforcement continu de la stabilité macroéconomique, contexte qui a favorisé une croissance économique forte et soutenue, notamment dans le secteur hors hydrocarbures, et une forte réduction du chômage.

Permettez-moi, à cet égard, de rappeler ici quelques indicateurs clés de cette stabilité, notamment la maîtrise de l’inflation, le renforcement des situations budgétaire et extérieure et la stabilisation du taux de change effectif réel à son niveau d’équilibre.

1- La poursuite de politiques budgétaire et monétaire prudentes, en contexte de liquidité croissante inhérente, principalement, à l’accroissement des recettes d’exportation d’hydrocarbures, a permis de contenir l’inflation à un niveau inférieur à 3 % en moyenne sur les cinq dernières années, en deçà de l’objectif de 3 % affiché pour le moyen terme. Le taux de 3,5 % enregistré en 2007 traduit essentiellement la forte poussée des prix à l’importation des produits alimentaires.

La prudence budgétaire s’est manifestée, notamment, à travers l’importante accumulation d’épargne budgétaire dans le fonds de régulation des recettes, en dépit de l’accroissement des dépenses publiques d’équipement inhérentes à la mise en œuvre de l’important programme d’investissement public et de désendettement extérieur anticipé.

La politique monétaire a reposé essentiellement et avec flexibilité sur les instruments indirects d’absorption de l’excès de liquidité (notamment reprises de liquidité et réserves obligatoires). L’excès de liquidité étant devenu structurel depuis 2002, la Banque d’Algérie n’est donc plus intervenue en tant que prêteur en dernier ressort depuis cette date.

2- Le renforcement de la position budgétaire, corollaire d’une gestion prudente des dépenses publiques en contexte d’accroissement substantiel des revenus de la fiscalité pétrolière mais également ordinaire, a conforté la prépondérance de l’épargne budgétaire dans l’épargne intérieure, bien que l’épargne des entreprises et des ménages ait également augmenté. Ainsi, l’excès de l’épargne sur l’investissement s’est progressivement renforcé pour atteindre un ratio de près de 25 % en 2006 (22 % en 2007) contre 13 % en 2004.

Cet excès de l’épargne sur l’investissement à la faveur de l’évolution des prix des hydrocarbures sur les marchés internationaux a eu pour résultat l’augmentation importante et progressive des réserves officielles de change au niveau de la Banque d’Algérie. En même temps et à partir de 2004, l’Algérie a entrepris le remboursement par anticipation d’une grande partie de la dette extérieure. Cette double évolution, à savoir l’augmentation des réserves officielles de change et la forte réduction de la dette extérieure, a eu pour résultat une amélioration considérable de la position financière extérieure nette de l’Algérie.

3- L’amélioration continue de l’intermédiation financière, support essentiel d’une croissance économique forte et durable, repose sur un programme de réformes structurelles exhaustif qui concerne l’ensemble des segments du système financier à des rythmes et séquences tenant compte des  priorités et des développements dans les autres secteurs de l’économie.

S’agissant des réformes bancaires, il y a lieu de noter en particulier :   

· la mise en place d’une réglementation bancaire aux standards internationaux dans divers domaines de l’activité bancaire et couvrant plus particulièrement les principes de Bâle ;

· le renforcement, avec la promulgation de la nouvelle loi bancaire de 2003, des conditions d’agrément des banques. A fin 2007, le secteur bancaire algérien se compose de 26 institutions dont six banques publiques, treize banques privées, six (6) établissements financiers et une banque de développement en cours de restructuration. Le réseau des banques et établissements financiers comprend 1290 agences dont 1045 pour les banques publiques et 190 pour les banques privées ;

· le renforcement du rôle du secteur privé dans le secteur bancaire par le lancement du processus de privatisation et/ou d’ouverture du capital de banques publiques ;

· l’assainissement des banques publiques pour accroître leurs capacités concurrentielles ;

· l’amélioration de leur gouvernance, notamment par la mise en place de contrats de performance liant les dirigeants des banques publiques ainsi que les membres des conseils d’administration de ces banques à l’actionnaire ;

· le renforcement continu de la supervision bancaire tant sous l’angle contrôle sur pièces que sous l’angle contrôle sur place. Le renforcement du contrôle sur pièces porte essentiellement sur l’intensification de l’utilisation des techniques d’alerte avancée et de stress tests afin de mieux appréhender les développements bancaires. Le renforcement du contrôle sur place se fait sous le double aspect du renforcement des équipes de supervision et l’amélioration progressive de leurs capacités d’appréciation, notamment de l’activité de gestion des risques et de management des banques et établissements financiers ;

· la modernisation des centrales d’information sur les risques de crédit afin d’en améliorer la gestion ;

· la modernisation et le développement des systèmes de paiements avec pour objectif ultime de répondre aux exigences d’une économie moderne, réduire les délais de règlement, rationaliser et améliorer les procédures et mécanismes de recouvrement des paiements, renforcer l’efficacité et la sécurité des échanges, assurer la traçabilité des opérations et favoriser le développement des instruments de paiement électroniques. Ces efforts de modernisation se sont traduits, dès 2006, par la mise en place d’un système de règlements bruts en temps réel de gros montants et paiements urgents et d’un système de télé compensation des paiements de masse.

A la faveur de la modernisation des systèmes de paiement, les banques ont été amenées à améliorer leurs systèmes internes d’information et de télécommunications permettant, notamment, l’amélioration substantielle de l’évaluation, de la gestion et de la maîtrise des risques bancaires ainsi que le renforcement de la qualité du contrôle interne et des supports de la supervision bancaire.

Enfin, les banques se préparent activement pour appliquer les nouvelles normes comptables internationales pour lesquelles le cadre légal est promulgué ; la mise en place de ces normes étant un préalable incontournable pour le passage aux normes de Bâle II.  En 2008, la Banque d’Algérie accorde une importance particulière à la préparation de l’introduction de ces normes.   

En outre, plusieurs actions ont été entreprises par les autorités pour améliorer l’environnement de distribution de crédits et plus particulièrement des crédits d’investissement aux petites et moyennes entreprises. Des caisses de garantie de crédits ont été créées pour couvrir les crédits d’investissement aux PME-PMI et les crédits hypothécaires. Afin de diversifier le champ de l’activité bancaire, une loi portant sur le capital investissement a défini les conditions d’exercice des sociétés de capital investissement ainsi que les modalités de création de ces sociétés et de leur fonctionnement. De plus, la loi portant création et fonctionnement des coopératives d’épargne et de crédit a défini les modalités de constitution, d’organisation et de gestion de ces nouvelles institutions appelées à développer le segment micro crédits.

Pour améliorer la gestion des risques de crédit, des textes de loi ont été aménagés pour permettre aux banques d’accélérer la réalisation des garanties prises au titre des crédits hypothécaires et la distribution des crédits bail. Dans le même sens, et pour améliorer la maîtrise des risques hypothécaires, une loi sur la titrisation des créances hypothécaires a été promulguée.

4. En termes de performances financières globales, il est utile de noter que :

- la structure de l’épargne financière auprès des banques montre une augmentation rapide de l’épargne du secteur des hydrocarbures mais aussi de l’épargne des entreprises privées et ménages. En effet, l’épargne financière collectée par les banques est en progression appréciable. Le ratio dépôts auprès des banques par rapport au produit intérieur brut est passé de 39 % en 2005 à 46 % en 2007 ;

- le ratio distribution des crédits à l’Etat et à l’économie par rapport au produit intérieur brut s’est situé à 37,5 % en 2005, 36,8 % en 2006 et 35 % en 2007. Le niveau des ressources collectées par les banques reste ainsi supérieur au niveau de distribution de crédits à l’économie et de participation au financement de l’Etat, reflétant une capacité excédentaire de fonds bancaires prétables.

En revanche, des efforts notables ont été faits en termes distribution des crédits au secteur privé. La part des crédits à ce secteur dans le total des crédits à l’économie a, en effet, progressivement augmenté, passant de 43 % à fin 2004 à 53 % à fin 2007.

Par maturité, plus de crédits ont été distribués à moyen et long terme ; la part de ces crédits dans le total des crédits passant de    44 % à fin 2004 à 52 % à fin 2007.

L’activité « project financing » des banques s’est sensiblement développée au cours de l’année 2007, notamment en termes de financement de projets dans les secteurs de l’énergie et de l’eau.

A noter enfin le développement appréciable au cours des dernières années du compartiment obligataire du marché financier. En effet, les entreprises recourent davantage à ce mode de financement, ce qui favorise une concurrence accrue à même de stimuler de meilleures performances bancaires.

5. En dépit de progrès notables, beaucoup reste à faire pour parachever la modernisation et le développement du système financier algérien en général et du système bancaire en particulier, renforcer sa solidité et sa résilience et lui permettre de tirer avantage de la globalisation.

Dans cette perspective, les autorités demeurent déterminées à poursuivre leurs efforts pour une constante amélioration du cadre d’exercice de l’activité d’intermédiation financière et veiller à la préservation de la solidité et de la stabilité du système financier et  son intégrité. Cette constance dans la démarche ainsi que la stabilité macroéconomique accrue et l’accroissement des opportunités d’investissement, en contexte de mise en œuvre du programme d’investissement public, d’encouragement de l’investissement privé et d’ouverture accrue de l’économie (notamment dans le cadre de la mise en œuvre de l’Accord d’Association avec l’Union Européenne et l’adhésion prochaine à l’OMC), offrent aux banques un environnement des plus favorables pour davantage de modernisation et de développement.